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中银外汇市场评论

2018-12-03 15:24:30

中银外汇市场评论

除了换取流动性,此次黄金下跌的另外一个原因有可能源于之前做多黄金仓位的出清。从附图中的纽交所黄金期货合约持仓量的变化中我们可以看到,11月中旬以来持仓量一直处于一个下降的趋势,目前处于两年低位。金市成交量方面目前也略显清淡。在这种情况下,市场比较“薄”,也就是较小的交易可能引发更大的价格波动,一定程度上解释了金价的暴跌。这些现象一方面有接近年末,机构纷纷出清头寸的原因,而另一方面也显示出了大家对于黄金交易的积极性降低,近期内较难有强势的向上动能。

对此次下跌有了一定的认识之后,我们又该怎样探究黄金后续走势?黄金租借利率是一个颇有意思的角度。该利率是拆借黄金的利率指标,主要两方面影响因素:其一是黄金流动性,如果上升则说明市场上大家不愿意持有黄金,因而需要黄金的时候更多采取拆借的方式,终抬高此利率;其二是美元流动性,如果美元紧缺则大家会进行租入黄金再卖出来融美元的方式,推高此利率。从08年底至今黄金从800美元/盎司到1800美元/盎司的涨势过程中,黄金拆借利率处于一个下跌的态势,印证了该分析。而近一周以来,黄金租借利率出现了较快的上涨,可见大家不愿持有黄金并且美元流动性紧,这暗示黄金的走势更可能将会下行。另外前文也讨论了黄金和风险资产的相关性,也就是和美元的负相关性。昨天公布的美联储议息会议结果也宣告近期美联储不会再有货币宽松政策,美元的强势目前是市场主流。综合来看,黄金近期很可能走出震荡下行的走势。

中国银行(601988,股吧)北京市分行 资金业务部外汇交易团队 申坤

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