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万科A000002调研纪要万科2014年

2020-07-02 15:08:12来源:励志吧0次阅读

万科A(000002)调研纪要:万科2014年中期业绩交流会纪要

要点

我们参加了万科中期业绩交流会,提示大家关注如下要点,详细纪要附后。

1)关于万科中长期发展:

白银时代,不再以规模、进入城市数来定输赢,万科未来不准备进入更多新城市,剩余600 多个城市中,房价水平很低,不适合万科进入。

万科行业领跑的定义不再是行业规模和速度,而是在业务模式创新、管理创新等。

毛利率水平,应该稳中有降,提高回报水平,还有很大潜力可挖的方面是管理水平。

万科为了未来发展,做了两手准备,一个是合伙人机制,集团持股/项目跟投,二是解决业务发展方向问题,定位城市配套服务商。

2)对短期市场看法:

在白银时代,和原来不一样了,不要指望量价齐升,去库存不是一年内形成的,是过去几年牛市思维形成的,与开发商、地方政府超前规划都有关,解决这些问题都需要相当长的时间。

现在市场确实在宽松,这是对宏观行政调控的纠偏,但宏观调控根本目标解决老百姓居住问题并没有改变,对于市场的影响不要过于乐观。

3)未来潜在机会:

还有机会在于行业整合空间,比如很多大的公司有房地产业务,会陆续放出来,这种机会都需要资金,公司将采用换牌策略,打出去一部分牌,换回来一部分牌,把经营管理权拿在自己手里,同时培养自己的品牌、团队。

建议

目前公司股价对应2014 年/2015 年市盈率为5.7 倍及5.0 倍,较NAV 折让31.3%,公司为行业龙头,H 股上市打开融资渠道,销售稳定增长可期,维持“推荐”评级及目标价。


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